債券參考資訊:
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債券投資 掌握2重點
重點一是債券天期和收益率,債券發行時公開說明書上載明的天期和票息,與債券存續期間和到期收益率
重點二是利差(spread),利差簡單地解釋就是兩種債券殖利率之差,通常會將高殖利率減掉被視為無風險利率指標債券(同貨幣),
例如美元高收益債、美元計價新興主權債或公司債,減去同天期美國公債;這兩者利差會擴大或縮減,利差縮減,通常被視為正向,利差擴大解讀就比較負面。投資債券,除擁有配息外,利差收斂代表是債券資本得利,若利差擴大則可能有資本利損。
高收債/投資級公司債/新興債利差的變化,利差大幅放大,多半與經濟衰退或金融危機有關,收斂多半來自經濟基本面改善。
債券價格波動 牽動利差收放
利差收斂擴大,來自債券價格波動,也成為計算債券估值的重要指標。
但儘管債券報酬長期下來利息貢獻度最大,但近年來債券市場波動不小,債券價格漲跌,也會影響債券投資組合表現,利差成為重要觀察指標之一,
在摩根列出的九大債券裡,目前利差最寬的首推新興市場當地貨幣主權債券,利差最接近十年最低利差者有歐元高收益債,其次是投資級別,亞洲美元信貸、新興市場美元公司債也與十年最低利差相當接近。
多數債券資產的利差來到十年來低檔區時,只有新興市場當地貨幣主權債券利差最高,雖然也收斂到略低次十年平均值,但其利差是目前所有債券資產裡最高的,有趣的是都是新興主權債,
新興貨幣的利差就比強勢貨幣計價指數多出150基本點(一個基本點是0.01%)。
新興國家當地利率比已開發國家高,不少主要新興國家通貨膨脹近年來逐漸下滑,
央行有降息空間,一旦降息,殖利率下滑,債券價格往上走,利差縮減就有資本利得,加上美元走弱、新興國家貨幣升值,
投資這類債券不僅有票面利息、利差帶來資本利得,還有貨幣升值,今年以來這類資產表現不少來自貨幣升值;
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資料來源:
投資債券 ABC基本功